Система УС. Гибрид ПАММ-, ЛАММ- и МАМ-технологий

Типы инвестиционных технологий

В данный момент существует большое разнообразие инвестиционных технологий, каждая из которых обладает как определенными преимуществами, так и недостатками. Ниже приводится краткое описание наиболее распространенных инвестиционных технологий в их классическом исполнении.

ПАММ-технология

Данная технология работает следующим образом:

  1. Все средства инвесторов агрегируются в один счет.
  2. Средства управляющего так же находятся в агрегированном счете.
  3. Сделки открываются исходя из суммарного объема средств на ПAMM-счете.
  4. При закрытии сделки результат распределяется между инвесторами пропорционально их средствам.

Плюсы:

  • исполнение по единой цене: нет расхождения результатов между управляющим и инвесторами;
  • возможность корректной работы с суммами, менее минимального необходимого для торговли, депозита.

Минусы:

  • невозможность отправки индивидуальных приказов инвестора на контрагентов (например, применение системы индивидуального риск-менеджмента);
  • движения капитала инвесторов могут влиять на работу управляющего:»размытие прибыли» – при увеличении капитала инвесторов (КИ);«увеличение просадки» – при уменьшении КИ. Частично данная проблема решается посредством «автокоррекции позиций», но в случае частых движений капитала она может мешать управляющему торговать, из-за чего многие управляющие в классических ПАММ-системах отключают автокоррекцию вовсе, что приводит к расхождению результатов либо периодическому запрету на ввод средств при открытых сделках. При использовании АТС (автоматическая торговая система) «автокоррекция» также может нарушить их корректную работу (так называемая «проблема автокоррекции»).
  • нет возможности войти в счет или выйти из счета в любой момент. В случае если такая возможность присутствует, это сопряжено с проблемами, описанными в предыдущем пункте.
Копирование сигналов

Данная технология работает следующим образом:

  1. Средства каждого инвестора находятся на отдельном (личном) счете.
  2. Средства управляющего также находятся на отдельном счете.
  3. Сделки копируются со счета управляющего на счета инвесторов пропорциональным объемом.
  4. Закрытие сделок происходит индивидуально на каждом счете (так же, как и открытие).

Плюсы:

  • нет влияния движения капиталов (вход/выход инвесторов) на торговлю управляющего, так как она происходит на отдельном счете;
  • возможность начинать и прекращать инвестирование в счет в любой момент без влияния на торговлю управляющего;
  • возможность отправки индивидуальных приказов инвестора на контрагентов (например, применение системы индивидуального риск-менеджмента).

Минусы:

  • расхождение исполнения. Сделки исполняются на каждом счете инвестора и управляющего отдельно, что приводит к расхождению исполнения и результатов (особенно в случае значительного различия капитализации счетов). В связи с различием КИ каждого инвестора исполнение одних и тех же сделок может происходить по разной цене (чем больше объем – тем хуже цена). В экстремальных случаях счета с небольшими депозитами могут иметь положительный результат, а с большими депозитами – отрицательный, несмотря на отсутствие различий в торговле;
  • невозможность инвестирования меньшей суммы средств, необходимой управляющему для торговли с соблюдением заявленных рисков, в связи с ограничением минимально возможного объема позиции в МТ4, равного 0,01 лота. Для каждой торговой системы (ТС), с заданным уровнем риска, существует минимальный необходимый для работы депозит (в случае недостаточности депозита вырастут риски, либо сделки будут «пропускаться»). Для большинства консервативных ТС минимальный депозит равняется 1 000 USD и более (вплоть до 5 000–10 000 USD и более). Поэтому, если инвестор желает собрать портфель из нескольких консервативных ТС, ему требуется минимальный депозит для инвестирования 5 000–10 000 USD и более. Это лишает возможности инвестирования значительной доли клиентов.
МАМ-технология

Данная технология работает следующим образом:

  1. Средства каждого инвестора находятся на отдельном (личном) счете.
  2. Как такового отдельного счета управляющего нет. Он может войти в МАМ как инвестор.
  3. Управляющий открывает сделки исходя из общего объема средств на МАМ-счете, благодаря чему обеспечивается исполнение по единой цене. Совокупный объем распределяется между инвесторами пропорционально их капиталу.
  4. При закрытии позиции результат между инвесторами распределяется пропорционально объемам их средств.

Плюсы:

  • возможность начинать и прекращать инвестирование в счет в любой момент без влияния на торговлю управляющего;
  • возможность отправки индивидуальных приказов инвестора на контрагентов (например, применение системы индивидуального риск-менеджмента);
  • исполнение по единой цене: нет расхождения результатов между управляющим и инвесторами.

Минусы:

  • управляющий вынужден постоянно корректировать объем открываемых позиций из-за изменения капитала инвесторов;
  • в случае наличия открытых сделок в момент входа, не происходит их копирования на счет, что создает особо заметные проблемы при инвестировании в «позиционную» торговлю и значительное расхождение результатов инвесторов;
  • в большинстве случаев невозможен частичный вывод капитала (только полный вывод капитала);
  • невозможность инвестирования меньшей суммы средств, необходимой управляющему для торговли с соблюдением заявленных рисков, в связи с ограничением минимально возможного объема позиции в МТ4 равного 0,01 лота. Для каждой ТС (с заданным уровнем риска) существует минимальный необходимый для работы депозит (в случае недостаточности депозита вырастут риски, либо сделки будут «пропускаться»). Для большинства консервативных ТС минимальный депозит равняется 1 000 USD и более (вплоть до 5 000–10 000 USD и более). Поэтому, если инвестор желает собрать портфель из нескольких консервативных ТС, ему требуется минимальный депозит для инвестирования 5 000–10 000 USD и более. Это лишает возможности инвестирования значительной доли клиентов.

Система УС

Механика работы системы УС

 

В компании ICE FX функционирует гибридная модель инвестиционной системы, сочетающая в себе черты основных, приведенных выше технологий.

Механика:

  1. Для каждого Управляемого счета (УС) определяется минимальный депозит для возможности корректного копирования (MAM).
  2. Для каждого УС создается агрегированный, работающий по ПAMM-модели, счет.
  3. Инвестор выбирает способ инвестирования: ПАММ (агрегированный счет) или МАМ (индивидуальный инвестиционный счет).
  4. Управляющий торгует на индивидуальном Мастер-счете, и позиции с него копируются как на единый ПAMM, так и на индивидуальные slave-счета инвесторов.
  5. Перед выводом на контрагента позиции Мастер-счета, ПАММ и МАМ агрегируются на «Исполняющем счете», что обеспечивает исполнение по единой цене и отсутствие расхождения результатов между управляющим и инвесторами.

Обратите внимание! Для возможности корректного копирования сделок на ПAMM его капитализация должна быть не ниже необходимого для работы ТС депозита, вследствие чего первоначальный КУ должен быть вдвое больше необходимой для торговли по ТС суммы, так как Мастер-счет управляющего отделен от ПAMM со средствами инвесторов (это необходимо для корректной работы системы риск-менеджмента и независимости управляющего от действий инвесторов). Это является одним из минусов системы УС. Подробнее.

Модели работы инвестора

Инвестору предлагается две модели инвестирования в Управляемые счета:

  • Работа депозита внутри пула инвесторов (ПАММ-модель).
  • Создание отдельного инвестиционного счета с последующим пропорциональным копированием сделок управляющего (МАМ-модель).

Учитывая торговую стратегию управляющего и тот факт, что минимальный объем в торговом терминале равен 0,01 лота, необходимая сумма для инвестирования должна позволять пропорциональное копирование. В результате необходимый капитал для инвестиции по МАМ-модели может быть в размере 1 000–5 000 $, что является высоким порогом для большинства Инвесторов.

Решением данной проблемы стало внедрение дополнительной ПАММ-модели, которая агрегирует средства всех инвесторов (инвестиции которых недостаточно для работы по МАМ-модели) на одном счете. Сделки управляющего пропорционально копируются на агрегированный счет, а прибыль и убыток на счете распределяются согласно соотношению инвестированной суммы ко всей сумме средств на этом счете.

ПАММ-модель

При работе по данной модели инвестирования средства каждого инвестора попадают в общий пул всех ПАММ-инвесторов счета, на который пропорционально копируются сделки управляющего. Прибыль пула инвесторов пропорционально распределяется между инвесторами счета за вычетом вознаграждения управляющего.

Особенности модели:

  1. Основное преимущество ПАММ-модели – низкий размер минимальной инвестиции (от 50 $).
  2. Заявки на пополнение УС обрабатываются в ближайший суточный Roll-over (РО) (00:05 – 00:15 по EET следующего торгового дня).Заявки на вывод средств из УС обрабатываются в ближайший недельный РО (суббота 12:00–15:00 по EET).
  3. Отсутствие возможности установления индивидуальных параметров риск-менеджмента (подробнее — риск-менеджмент ПАММ-инвестора). Это ограничение вызвано агрегацией средств (пул инвесторов) и является необходимым по своей природе. В частности, не доступны:
    • ограничение «Максимальной просадки, %»;
    • ограничение «Минимального остатка, USD»;
    • изменение уровня ограничения «Максимальных потерь за неделю» (в %), выставленного Управляющим.
  4. Функционирование общих параметров системы риск-менеджмента, заданных Управляющим, (подробнее — риск-менеджмент управляющего) в частности:
    • ограничение «Максимальные потери за неделю, %» (обязательно);
    • ограничение «Максимальные потерь за сутки, %» (опционально);
    • ограничение «Максимальное кредитное плечо» (опционально).
МАМ-модель

МАМ-модель предполагает создание индивидуального инвестиционного счета. Сделки управляющего пропорционально копируются на инвестиционный счет инвестора (slave) с соблюдением аналогичного риска.

Обратите внимание! Если инвестор желает инвестировать в УС, имеющий мульти-копии по МАМ-модели, но его депозита не достаточно для минимальной инвестиции, он может выбрать Мульти-УС этого счета с большим мультипликатором, так как Мульти-УС требуют меньшего минимального депозита для работы по МАМ-модели в связи с увеличенной загрузкой депозита. Однако это потребует пересчета рисков портфеля и долей других УС в нем.

Особенности модели:

  1. Основное преимущество МАМ-модели – возможность моментального входа в УС и выхода из него (во время торговой недели).
  2. Невозможность инвестирования в УС суммы средств, меньше необходимой управляющему для торговли.
  3. Наличие возможности установления индивидуальных параметров риск-менеджмента (подробнее — Риск-менеджмент МАМ-инвестора). В частности, доступны:
    • ограничение «Максимальной просадки, %»;
    • ограничение «Минимального остатка, USD»;
    • изменение уровня ограничения «Максимальных потерь за неделю» (в %), выставленного Управляющим.

Обратите внимание!

Для конкретизации возможности работы по той или иной модели, в зависимости от суммы средств, каждый УС имеет 2 параметра:

  • «минимальная инвестиция»,
  • «минимальная инвестиция MAM»

Параметр «минимальная инвестиция» задается управляющим, как минимально возможная сумма инвестиций в УС (средства попадают в ПАММ).

Параметр «минимальная инвестиция MAM» является плавающим (зависит от ТС) и выставляется для каждого УС индивидуально (с определенным запасом для предотвращения излишних переходов моделей работы в течение короткого периода времени при просадках). При инвестиции по МАМ-модели инвестор получает индивидуальный инвестиционный счет.

Основные отличия ПAMM и MAM составляющих системы УС сведены в таблицу ниже:

ПАММ МАМ
Вход в УС 1 раз в сутки В любое время
Выход из УС 1 раз в неделю В любое время
Общий риск-менеджмент Да Да
Индивидуальный риск-менеджмент Нет Да
Возможность инвестиций ниже требуемого депозита для соблюдения рисков торговой системы Да Нет